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​ 建筑材料:地产链二次探底情绪或已处于至暗时刻

  过去五个交易日(0711-0715)沪深300下跌4.07%,建材(中信)下跌4.34%,除与地产链关联较小的其他专用材料外,其余子板块均跌幅较大,我们判断地产风险与部分公司业绩预告同比降幅较大,对市场情绪有所冲击。个股中,海螺新材、雅博股份、濮耐股份、亚玛顿、万里石涨幅居前。

  建材板块共44家公告了22H1业绩预告,其中预盈公司26家,预亏公司18家。在26家盈利的公司中,上半年预计实现正增长的公司有14家,而在Q2预计实现正增长的有11家。上半年及Q2盈利有所改善的公司主要集中于玻纤,耐材、光伏玻璃等与地产链条相关度较低的板块,而与地产相关度较高的玻璃,消费建材H1经营压力仍然较大。已公布业绩预告的消费建材品种中,除友邦吊顶22H1及Q2业绩明显改善外,其他公司业绩压力均较大,但我们预计Q2消费建材公司的实际经营端压力环比已经有所缓解,针对地产业务应收款的减值对整体部分公司上半年的业绩有一定影响,如蒙娜丽莎和帝欧家居明确提到上半年针对地产端业务做了进一步减值。

  尽管6月份后半段30大中城市商品房销售取得了较好的回暖,但进入7月后,销售端呈现一定反复,7月前8天(0701-0708)30大中城市商品房销售面积同比下降43.5%,而近7天(0709-0715)则同比下降44.4%。在销售未能连续回暖的情况下,我们认为市场对地产施工实物量数据(新开工和竣工面积)回暖力度仍然担心较大。而从上周统计局公布的数据来看,6月单月地产新开工和竣工同比下行45.1%和40.7%,土地购置面积单月同比下行52.8%,仍然处于较低景气水平。与地产景气相对较低形成对比,基建投资当前处于较高景气,1-6月广义基建投资同比增长9.25%,6月单月同比增速达到12%,而制造业投资增速也稳定于较高水平。

  继续看好稳增长和成长相关品种,推荐消费建材/新材料等1)消费建材去年受地产景气度、资金链,以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响,当前上述因素有望逐步改善,中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2)玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇,龙头公司拥有高技术壁垒,有望迎来快速成长期。3)塑料管道板块下游兼具基建和地产,基建端有望受益市政管网投资升温,地产端与消费建材回暖逻辑相似。4)水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期,中长期看,供给格局有望持续优化。5)当前玻璃龙头市值已处于较低水平,今年行业整体供需或仍呈紧平衡,浮法玻璃单位利润下行空间有限,光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖。6)玻纤需求端受风电、海外等下游带动,供给侧增量有限,电子下游需求恢复有望带动电子纱景气向上。

  风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;旧改和新型城镇化推进力度不及预期。